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水泥出货量稳步恢复 三月中下旬价格推涨
    我们邀请水泥协会专家举办了座谈会,就2018年水泥行业供需,分区域需求展望,近期库存情况及开春价格走势等问题进行了深入探讨,要点如下:

    全年水泥供需整体趋稳,区域需求分化。

    1)供需变化来看:今年水泥行业新增产能仅1500万吨,对整体市场影响极小;需求端农村建设(扶贫等)仍有增长空间,预计全年水泥需求量同比持平。2)分区域需求来看:中南地区同比增长1-2%,华东地区同比维持稳定,京津冀同比增长4-5%(不考虑超常规环保扰动),西北地区看好甘肃及新疆基建落地。

    京津冀需求预期向好,水泥销量同比改善。

    2017年,受会议及环保督查停工的影响,京津冀水泥市场销量同比下滑超10%,其中天津需求同比下滑50%。专家认为受益于:1)去年环保停工项目将在两会之后恢复建设;2)雄安新区配套的指挥中心已在保定开始建设,预计大的项目会在下半年初见迹象;3)保障房建设需求仍旺盛,从袋装水泥情况来预判,农村需求启动比较快,目前发货量已恢复至6-7成。不考虑超预期环保政策影响的情况下,京津冀水泥需求年增速有望达到4~5%。

    出货量稳步恢复中,库存同比增加不必过分悲观。元宵节前后,华东水泥熟料库存略高于预期,大企业库位50%(去年约30~40%)。根据大企业订单情况,上周五出货量恢复至5成,本周五将恢复至7成,预计3月20日将回至正常发货水平。

  专家认为,随着需求陆续启动,而限产持续至15号,3月10日~15日库存将被明显消化。

    价格已在相对高位,短期内大企业涨价指引较为谨慎。目前水泥行业盈利较好,主流企业心态以高位维持为主,涨价预计将于3月中下旬开始启动。计划第一轮推涨10-20元/吨,4~5月推涨20-30元/吨。熟料走势与水泥同步,熟料价格全年区间在300-400元/吨。

  建议

  今年水泥行业需求整体稳健,京津冀及西部部分地区需求存在超预期空间。行业均价及盈利中枢仍将继续上移,建议关注区域需求有望超预期的标的。

  风险

  旺季开工不及预期。